2025具身智能：资本狂欢下的产业挑战与未来展望

编者按：以定力致远，以重构图新。大象新闻携手腾讯新闻、腾讯科技推出2025年终策划《定力与重构》，回望2025、展望2026，洞悉本质，向变革寻求确定。

2025年，具身智能行业迎来了充满转折与机遇的一年。

在资本的狂热和产业试探中，具身智能完成了量产的关键元年。

年初，宇树机器人在春晚的扭秧歌表演，成为了线下商场、公园等地机器人表演的注脚。

除了令人瞩目的机器人表演，行业的融资热度也居高不下。

IT桔子数据显示，2025年前三季度，国内机器人行业新增一级市场融资事件达610笔，较去年同期的294笔实现翻倍增长。

从估算金额来看，2025年前三季度，国内机器人创业企业获得的融资总额约500亿元，是去年同期的2.5倍。

然而，在融资的高热度之下，行业估值泡沫大、技术曲线仍停留在可用向可靠的爬坡阶段等质疑声此起彼伏。

这些冰冷的现实，远比精美的商业化故事难以跨越。

这场狂奔的背后，是技术理想与资本现实的错位拉扯，更是产业从概念走向成熟的必经阵痛。

01 进厂与上市：加速发展的一年

2025年，具身智能行业的节奏明显加快。从实验室研发到场景落地，再到资本变现，所有环节都被按下了加速键。

今年具身智能领域融资空前火爆，9家公司完成13笔超1亿美元融资成为常态。

美国市场更为疯狂，Figure AI的C轮融资让估值从26亿美元暴涨至390亿美元。

无独有偶，融资浪潮与IPO冲刺几乎同步发生。

当前，行业IPO呈现出资本阵营分化、上市节奏分层、商业化成熟度差异显著三大特征。

从投资方来看，已上市与待上市企业的资本背景呈现明显差异。

已成功上市的极智嘉、云迹科技背后是红杉中国等综合型头部VC/PE。

而处于待上市或筹备阶段的智元、宇树等，资本构成更偏向“产业资本+国资+专项基金”。

02 机器人离“能干活”还有多远？

尽管资本和市场的推动力不可忽视，但真正决定具身智能是否能大规模落地的，仍然是技术实现的难度。

资本的狂欢与订单的增长，并不能完全掩盖技术层面的深层挑战。

过去一年，硬件能力的进步有目共睹。然而，仔细观察这些产品不难发现，它们多为中小型尺寸，应用场景偏向文娱表演。

行业仍缺少一双足够好用、且成本与性能平衡的灵巧手。

核心问题在于，灵巧手的实用性尚未全面超越夹爪。

硬件端的工程化难题桎梏着机器人的执行力，而软件端的算法瓶颈则让机器人难以真正变聪明。

03 资本逻辑：退出压力与估值窗口的博弈

在行业的狂欢中，创业公司忙碌的同时，投资机构们也在积极寻找“下一个宇树”。

尽管年初有投资人公开质疑人形机器人商业化困难，但今年整体的融资热情不可抵挡。

当前的投资逻辑已经分化。有投资人表示，对于以小脑即运动控制为主的公司，开始要看量产能力和订单；而对于做大脑的公司，现阶段仍可以更关注技术潜力。

04 成本账前，理想难敌现实

无论故事多么动听，人形机器人要真正从展示品变为生产力工具，成本是必须跨越的门槛。

当前鼓吹的机器人进厂逻辑，通常基于几个前提：工厂存在劳动力缺口等。但现实往往相反。

因此，短期内，具身智能在大多数场景下仍不具备成本竞争力。