国产GPU：资本狂欢下的内卷与突围

2025年末，国产GPU集体迈入资本狂欢时刻。

“国产GPU双雄”“中一签 30 万”“中国英伟达”，市值超过4400亿……随着AI和国产替代加速的双重推动，国产芯片，尤其是GPU厂商迎来了高光时刻。然而，这场狂欢背后，却隐藏着大量鲜为人知的事实。

实际上，这场资本盛宴掩盖了众多零碎却难以引人关注的事实。例如，芯片行业属于垄断行业，尽管国产替代的空间巨大，但资本的追捧和市场的盲目乐观导致行业涌入过多，极易陷入内卷。

2019年，由于美国对中国芯片技术的封锁，国产替代成为市场明确方向，资本疯狂涌入，试图捕捉国产替代的巨大市场。这导致芯片设计公司迅速增加，仅2021年国内新成立的芯片设计公司就有近600家，达到历史之最。目前，芯片设计公司的数量已接近4000家。

关于芯片产品的定义，几乎都是由海外成熟产品给出的。经过几年的国产替代，许多中低端芯片领域的窗口已经收窄，因为前期没有提前布局差异化功能的产品，产品同质化现象非常严重。

一位芯片设计公司的创业者形容，芯片行业一个细分赛道就有20-30家公司，都在做重复的产品。“价格杀到血淋淋，几乎没有什么毛利，卷到血流成河”。

眼下国产芯片替代形成两种局面：中低端芯片行业陷入内卷，高端GPU芯片公司虽未进入存量厮杀阶段，但长期来看也面临相似问题。当“国产替代”的情绪退潮，真正的商业与技术能力能否支撑下一个周期？

中低端赛道企业扎堆、价格战频仍

国产GPU高歌猛进的叙事背后，中低端芯片赛道早已进入白热化内卷。有人将这比作京东美团的外卖大战。

以射频前端赛道为例，国内射频相关企业超过300家，但在全球市场份额中，国产占比不到20%，剩余8成的份额掌握在国外巨头Skyworks、Qorvo、Broadcom等手上。

最直接的表现是，目前国产射频赛道的5家上市公司利润均处于亏损状态。

国产射频芯片龙头卓胜微今年上半年由盈转亏，亏损1.47亿元；唯捷创芯同样转亏，亏损943万；慧智微上半年亏损1.37亿元；2025年12月刚上市的昂瑞微也尚未实现盈利。

唯捷创芯的年报披露了业绩下滑的原因：射频前端芯片市场竞争加剧，部分产品面临价格下行压力，压缩利润空间。

同样瞄准射频芯片的三伍微创始人钟林表示，市场上很多都是同质化产品，大家一开始都在瞄准国产替代，替代国际品牌，产品没有差异化，最后只能比拼价格。

对市场盲目乐观以及对市场变化缺乏战略研判是芯片厂商内卷的主观原因。

三年前意识到这个问题的钟林选择了一条差异化路线。他避开火热的手机射频前端和路由器Wi-Fi FEM市场，选择了Iot市场并在产品功能上做出差异化，自定义一系列芯片。

经过三年的市场培育，他们40多人的团队在市场血海中杀出一条出路，最终在2025年实现盈利。

国产GPU短期营收增长空间很大

相比射频芯片这样已经明显进入红海的细分领域，高端芯片的国产替代看上去空间更大但实际上难度更高。

当前国产GPU仍处在一个“追赶型市场”。一位半导体投资人表示，目前国产GPU的整体性能仍在对标英伟达的 H100、H20 ，而英伟达自身的产品节奏已经推进到 GB、R 系列，至少存在一到两代的系统性代差。

不过芯片属于长周期行业在巨大差距下国产GPU短期内仍有很大的增长空间。

受益于DeepSeek掀起的AI推理热潮国内对AI算力的需求加大。AI芯片主要应用于大模型训练和推理两个阶段。能用于训练的算力要求性能更高这依然是英伟达的主要战场。通常国产GPU发力的还是推理场景。

中国不需要那么多英伟达

除了华为、寒武纪其余独立GPU厂商的机会并不乐观。

未来国产GPU厂商将收敛至2-3家这一趋势将加剧行业竞争的残酷性。

与英伟达主要服务于微软、亚马逊、OpenAI等大型客户不同国内GPU市场呈现显著分散特征。字节跳动既向寒武纪批量采购芯片同时又在自研阿里、百度同样布局自研芯片这使得中国独立GPU厂商需应对更为碎片化的客户需求。

衡量一家GPU公司技术的关键就是能否量产这几乎陷入一种死循环。如何找到自己的差异化路线前瞻性研判方向依然是生死局的关键。